Каким образом работают ETF?

Ответить
Ответить
Комментировать
0
Подписаться
3
1 ответ
Поделиться
АВТОР ВОПРОСА ОДОБРИЛ ЭТОТ ОТВЕТ

Давайте попробуем создать свой собственный exchange traded fund (ETF), который будет повторять динамику индекса S&P 500. Предлагаю не мудрить и назвать наш фонд RomashkaETF.

В первом приближении ETF это обычная компания, акции которой торгуются на бирже. Только вместо газет и пароходов эта компания владеет ценными бумагами. Поэтому мы берём какой-то начальный капитал, скажем 100 миллионов долларов, открываем в Википедии табличку с весами отдельных компаний в индексе S&P 500 и покупаем: акции Apple на $3.96 миллиона, акции Microsoft на $1.95 миллиона, Exxon Mobil на $1.89 миллиона и так далее, в соответствии с определением индекса. Никакой аналитики, никакого изучения финансовой отчётности: в определении сказано, что вес Apple 3.96%, значит и у нас он будет 3.96%

После этого мы размещаем акции нашей новой компании на бирже и говорим инвесторам: "Господа! Если вы хотите иметь в своем портфеле индекс S&P 500, не мучайтесь и не покупайте каждую акцию по отдельности! Мы сделали за вас всю черновую работу: купите акции RomashkaETF и вы получите ровно те же акции, сэкономив на биржевых и брокерских комиссиях!"

На идеальном сферическом рынке в вакууме цена акций нашей компании всегда следовала бы за динамикой S&P 500. Если все акции в S&P 500 выросли на 10%, то и акции RomashkaETF должны бы были вырасти на 10%, потому что в сущности наш портфель повторяет индекс. К сожалению, это не всегда работает в реальности, и акции обычных закрытых фондов могут торговаться со значительной скидкой или премией относительно "честной" цены их портфеля.

Настало время сделать немного ETF-ной магии. Обратимся в несколько крупных фирм с Уолл Стрит и предложим им стать авторизованными участниками нашего фонда: дадим им возможность создавать и уничтожать акции RomashkaETF в обмен на акции компаний, входящих в S&P 500.

Допустим, что изначально мы выпустили 1 миллион акций RomashkaETF стоимостью $100 каждая. Если авторизованный участник хочет, чтобы мы выпустили для него 10 тысяч новых акций RomashkaETF, то он должен принести нам взамен корзину из 314 акций Apple, 439 акций Microsoft, 228 акций Exxon Mobil и т. д. Расчёт такой: 314 акций Apple при их текущей рыночной цене $126 будут составлять как раз 3.96% от стоимости корзины – в точности их вес в индексе. Аналогично в другую сторону: авторизованный участник может купить на рынке 10 тысяч акций RomashkaETF, предъявить их нам, и мы будем обязаны выдать ему ту же самую корзину.

Теперь следите за руками. Если инвесторы вдохновились идеей RomashkaETF, бросились покупать наши акции и слишком сильно задрали их цену, то авторизованный участник может сделать арбитраж: он купит на бирже по отдельности Apple, Microsoft, Exxon и остальные акции, предъявит их нам, получит взамен акции RomashkaETF, продаст их страждущим инвесторам и сделает на этом деньги. Его продажа сдвинет цену RomashkaETF вниз к "честному" уровню.

Точно так же он скорректирует цену, если RomashkaETF окажется дешевле, чем входящие в портфель акции по отдельности. Он купит с рынка дешёвые акции RomashkaETF, предъявит их нам, получит акции отдельных компаний и с прибылью продаст их на бирже по отдельности.

Таким образом мы можем заставить невидимую руку рынка (в лице авторизованных участников) сделать так, что акции RomashkaETF всегда будет повторять динамику S&P 500 с минимальной ошибкой.

Осталось ответить на главный вопрос: зачем это нужно всем участникам схемы.

Инвесторы получают возможность снизить накладные расходы: купить или продать акции ETF намного проще и дешевле, чем покупать и продавать все 500 акций по отдельности.

Авторизованные участники зарабатывают свою копеечку на том, что "делают рынок": покупают акции ETF'а по $99.99 и продают по $100.01.

Сама управляющая компания, создавшая ETF, получает небольшое вознаграждение от инвесторов. Каждый год от портфеля "отщипывается" и продается небольшая часть акций, и эти деньги идут в доход компании. Например, самый дешёвый ETF на S&P 500 от компании iShares обойдется в 0.07% (семь сотых процента) в год.

9
Прокомментировать
Ответить